对于现金持有量创纪录的投资者来说，总计资产管理规模达2.5万亿美元的美国债券经理们有一条建议：现在是时候让这些钱发挥作用了。

　　这是Capital Group、DoubleLine Capital、Pimco和TCW Group传达的信息。经历了艰难的一年——债市落后于安全度超高的国库券以及利率达数十年来最高的货币基金，许多固收经理仍处于休整之中。

　　对于这些债券经理而言，本月显示出持有现金过的风险。通胀下降和增长走弱的迹象推动11月美国综合指数上涨3.6%，使得2023年的回报率约为0.7%，这仍远低于今年现金的回报率。但正显示出在经历了因价格压力和美联储政策而频现“动作”的一年后，一个真正的转折点可能会产生什么样的结果。

　　这些资产管理公司上周接受访时表示，他们愿意在最终认为具有吸引力的水平买入美国国债和其他高质量债券。他们普遍同意将利率风险扩大至美国国债的5年期区域，同时还持有在其看来价格低廉的抵押贷款债务。

　　DoubleLine证券投资主管Greg Whiteley说：“我现在的感觉是，4.5%-5%是购买债券的安全区间。”

　　他看好5年左右到期的美国国债，因为他认为随着交易员进一步押注美联储降息，这一部分有上涨的空间。考虑到对美国赤字和借贷需求的担忧以及粘性通胀，该品种也不像较长期国债那么容易受到影响。

　　美国国债有望终止连续六个月的跌势。美国10年期国债收益率周二报4.4%左右，而10月收益率自2007年以来首次触及5%。当前的回升意味着美国国债有望避免史无前例的连续第三年亏损。

　　自然，主动型基金经理正竭力说服投资者将规模创纪录的5.7万亿美元货币市场基金投向较长期债券——如果经济走弱，该部分债券势将受益。

　　对于上述四家基金公司而言，这种情境的可能性似乎开始增强。在他们看来，消费者在汽车贷款等领域的困境以及商业地产的普遍承压表明2024年经济将显著放缓，并导致美联储放松政策。

　　Capital Group固收业务发展主管Ryan Murphy表示，虽然现金的吸引力显而易见，“但在某个时候——就像你本月已经看到的那样——这种做法意味着如果经济开始放缓，你将错过所有潜在的价格上涨。”  

　　汇编数据显示，该公司760亿美元的美国债券基金过去一个月上涨了4%，今年上涨了约0.1%。

　　在曲线倒挂的情况下，收益率高于5%的债券很难说服投资者在债券市场上承担更多风险，尤其是在美联储暗示不急于降息的情况下。

　　Pimco首席投资官Dan Ivascyn表示，对于投资者来说，很难放弃现金“重回鲨鱼出没的水域。”

　　根据汇编的数据，他联席管理的1260亿美元Pimco收益基金过去一个月上涨了3.7%，年初至今的回报率为5.1%。

　　他上周表示，在通胀率仍然高企的情况下，债券市场过度倾向于相信美联储明年会降息。不过他仍然预计明年政策会放松。

　　“明年的主题可能是一个提醒，即你的现金利率保证期限只有一夜，”他表示，“如果美联储开始降息，你可能希望锁定部分利率。”