MLF大幅超额续作有助于强化货币与财政政策的协同，为宽财政、宽信用营造良好的环境。

　　11月15日，央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，对冲税期高峰、债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，开展4950亿元公开市场逆回购操作和14500亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，与此前持平。

　　Wind数据显示，当日4740亿元逆回购和8500亿元MLF到期，因此单日全口径净投放6210亿元。

　　加量续作14500亿元MLF

　　东方金诚指出，考虑到6月和8月MLF操作利率连续下调，加之三季度以来经济整体进入回升向好过程，因此包括本月在内，近期MLF操作利率不动符合市场预期。11月MLF到期量达到年内最高峰，加量规模也显著上升，直接原因在于近期市场资金面持续收紧，银行对MLF操作需求增加。

　　东方金诚称，当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段，需要保持市场流动性合理充裕，遏制市场利率过快上行势头。除灵活实施逆回购操作外，大规模加量续作MLF有助于缓解银行体系流动性压力。同时，9月降准落地，近期MLF操作持续大幅加量，显示政策面明确支持银行继续加大信贷投放。与此同时，本月MLF加量续作还将为增发1万亿国债营造有利的市场条件。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，MLF大幅超额续作有助于强化货币与财政政策的协同，为宽财政、宽信用营造良好的环境。考虑到MLF余额、到期压力以及债加快发行和税期高峰等造成的流动性缺口，需要通过MLF大幅超额续作来缓释资金面压力，平稳市场预期，避免流动性分层加剧和资金利率的大幅波动。经济延续修复和稳汇率等考量下，本月MLF利率持平上月，已连续3个月维持不变。一是年内已进行两次降息，经济基本面整体延续改善，11月金融数据也超出预期，短期内政策利率无进一步下调必要；二是当前汇率仍承压运行，为保持汇率稳定，防止超调风险，MLF利率不变也是最优选择。

　　11月LPR怎么走？

　　东方金诚称，鉴于11月MLF操作利率不动，加之政策面正在引导银行降低实体经济融资成本，以及存量首套房贷利率较大幅度下调，银行净息差承压，报价行降低LPR报价加点动力不足，预计11月20日两个品种的LPR报价保持不变的可能性较大。

　　温彬指出，MLF利率保持稳定下，本月LPR报价预计维持不变。且在MLF大幅超额续作的背景下，短期降准的空间也被缩窄。

　　未来是否会降息、降准？

　　国盛证券认为， 9月各项经济指标边际有所改善，但10月信贷再度转弱、物价再度转负、PMI超季节性回落、出口再度转弱，均指向我国经济环比有所企稳，但修复过程可能有波折、斜率不宜高估。往后看，年内仍会有政策，包括一线松地产、化债、城中村改造、活跃资本市场等。具体到货币端，宽松仍是大方向，降准方面，考虑到年内增发1万亿国债、特殊再融资债可能继续推进，叠加MLF大规模到期，将对流动性造成冲击，四季度大概率会再度降准，降息窗口也仍未关闭。

　　东方金诚称，在当前的市场条件下，预计12月MLF还会持续大幅加量续作。综合考虑接下来信贷投放、特殊再融资债券发行及增发国债带来的流动性需求，以及从优化银行流动性结构、降低银行资金成本等角度考虑，尽管近期MLF连续大规模加量续作，但年底前还有可能再次降准，预计降幅为0.25个百分点。至于未来是否会继续降息，将主要取决于宏观经济运行态势及楼市走向，不能完全排除这种可能。